山西证券股份有限公司程俊杰,胡博近期对山西焦煤进行商讨并发布了商讨弘扬《2025年报及2026一季报点评：一季度利润增长，保管高分成》，予以山西焦煤增握评级。

山西焦煤(000983)

事件刻画

公司发布2025年年度弘扬及2026年一季报，已毕贸易收入为371.55亿元，同比下降17.96%；归母净利润达12.01亿元，同比下降61.37%。2026Q1已毕贸易收入88.61亿元，同比下降1.82%；包摄于上市公司鼓励的净利润8.08亿元，同比增长18.62%。

事件点评

煤价下落致事迹承压，焦炭业务同比小幅改善。2025年，公司原煤产量完成4687万吨，同比下降0.74%。商品煤销量2672万吨，同比增长4.38%。其华夏煤73万吨，同比下降40.16%；原煤售价258.47元/吨，同比下降33.06%。商品煤详尽售价796.78元/吨，同比下降23.18%。煤炭业务毛利率

49.28%，同比减少3.01个百分点。焦炭产销量差异为369、370万吨，同比差异-0.81%、-1.07%。焦炭业务毛利率0.17%，同比增多0.65个百分点。

电力产销下降，毛利率擢升。2025年公司发电198亿度，同比-3.88%；售电量184亿度，同比-4.17%；供热量3358万GJ，同比+6.94%。电力及热力业务毛利率10.06%，同比增多7.55个百分点。

26Q1公司成本边界较好，贸易外收入大幅增长。财务用度同比减少34.72%，主如若同时计提兴县井田融资利息用度，利息用度计入在建工程影响。贸易外收入同比增长6584.41%，主如若控股子公司兴能发电收到节能抵偿款影响。投资收益同比增长207.92%，主如若参股公司中铝华润归母净利润同比增多，按握股比享有的收益同比增多影响。Q1公司销售毛利率28.6%，同比下降2.2个百分点，环比下降1.76个百分点。

分成保管高比例。公司2025年向整体鼓励每10股派现款股利0.9元（含税），所有分派利润510,939,095.31元，不履行成本公积转增股份，剩余未分派利润结转以后年度分派。2025年度累计现款分成总数：公司今年度累计

现款分成总数715,314,733.43元（其中：2025年10月已履行中期分成204,375,638.12元），占包摄于上市公司鼓励净利润的59.57%。

投资提出

展望公司2026-2028年EPS差异为0.41\0.46\0.50元，对应公司4月29日收盘价7元，PE差异为17.1\15.2\14.1倍，保管“增握-A”投资评级。

风险提醒

宏不雅经济增速不足预期风险；煤炭、煤化工价钱超预期下行风险；安全坐蓐风险；金钱注入程度不足预期风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级4家，增握评级4家；往常90天内机构观点均价为8.16。

以上践诺为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资提出。