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“ 江西皆云山食物股份有限公司冲击港交所IPO，其靠近的家具结构单一、产能运用率不及却计较扩产等问题激勉商场温存。”

继溜溜果园递表港股 IPO 后，又一家果类零食企业江西皆云山食物股份有限公司(下称 “皆云山食物”)向港交所发起了冲击。这家以南边酸枣糕、南边酸枣粒为中枢家具矩阵的企业，在 2022-2024 年施展期内功绩稳步增长，行业市占率位居第一。

功绩增长背后，家具结构单一问题杰出

从功绩数据来看，皆云山食物在施展期内兑现的营收分裂为 2.17 亿元、2.47 亿元和 3.39 亿元，年内溢利及年内全面收益总和为 2563.4 万、2370.5 万和 5319.9 万元，呈现出增长态势。但是，其营收结构单一的问题较为杰出。招股书融会，主力家具南酸枣糕收入孝顺超 80%，2022-2024 年各期南酸枣糕孝顺的收入分裂为 1.92 亿元、2.09 亿元和 2.94 亿元，南酸枣粒等其他家具收入占比相对较低，南酸枣凝、软糖等组成的其他家具商场推崇无为，2024 年其他家具收入为 1301.5 万元，营收占比下降至 3.8%。

量贩渠说念影响双重：拉动销售的同期隐没毛利率压力

在销售渠说念方面，量贩渠说念对公司产生了双重影响。2023 年下半年，皆云山食物与客户 G 开启深度相助，该客户在 2024 岁首次踏进公司前五大客户名单并成为第一大客户，单年孝顺销售额 7799.5 万元，占营收比重达 22.9%，卓绝其余四家前五大客户的销售总和之和，极地面拉动了南酸枣糕的销量，使得 2024 年南酸枣糕销量增速达 45.07%，较 2023 年 10.31% 的增速有权贵提高。但量贩式渠说念通过限度化采购与精简通顺轮番兑现廉价销售，也让品牌商靠近供应链压价的逆境，同业业的溜溜果园就出现零卖商毛利率从 2022 年 48.2% 下降至 2024 年 36.3% 的情况，有友食物 2024 年线下模式毛利率 27.69%，远低于线上 54.50% 的毛利率水平。

产能运用率不及仍计较扩产

产能方面，皆云山食物的情况雷同激勉谈判。施展期内，公司领有年产11000吨产能，其中南酸枣糕、南酸枣粒以过火他家具打算的年产能分裂为8000吨、1100吨和1100吨。2024年，南酸枣糕的本体产能为7200吨，距原打算的8000吨产能仍差800吨才兑现满产，产能运用率仅达到78.2%；南酸枣粒的产能运用率小幅增长至64%，但仍显不及。即便如斯，公司计较借助这次IPO新增5000吨产能，使新增后产能达到16000吨。公司示意，现存产能在旺季无法兴盛客户需求，新车间能提高产量及分娩成果，但商场对新增产能能否有用消化存在疑问，驰念淡季产能运用率不及的问题会进一步突显，导致开采闲置率攀升、单元分娩资本提高。

尝试丰富家具矩阵，新业务鼓励靠近竞争压力

此外，皆云山食物也在尝试丰富家具矩阵，计较开采南酸枣片、南酸枣布丁及南酸枣饮品等新口头家具，甩掉施展期内领有六款预买卖化储备家具。不外，由于南酸食物商场竞争加重，新业务鼓励存在奏凯难达预期的风险。

尾声：

“ 皆云山食物IPO之路上靠近的家具结构、产能等问题体育游戏app平台，有待商场进一步不雅察与西席。”